錯誤的政策比貪污更可怕

中國時報 論壇

為了因應房、股兩市重挫危機，行政院已決定提高四大基金投資股市比重，並積極研擬振興房地產方案，內容包括青年首次購屋享三％低利、銀行另撥數千億元資金辦理優惠房貸、利率為五‧五％，由政府編列巨額預算補貼利息差額。但這些利多消息並無法使股市回穩，昨日股價指數再跌百餘點，創下今年新低點。前行政院政務委員楊世緘公開警告，台灣現今對高科技產業優惠有限，因此必須審慎思考員工分紅實價課稅等問題，且官員們也不應忽視大陸市場。他指出，股市不振源自工商界對政府團隊無信心，若再持續半年，明年企業投資成長率將大降，經濟衰退勢不可避免。

今年總統大選之後到新政府上任之初，大家都抱很高的期望，股市也一度突破萬點大關。但就最近三個月實際表現觀察，新政府處理內政、經濟及兩岸問題，並不符國人預期。法務部長陳定南上任之初曾公開宣稱，新政府掃除黑金，一年可節省公帑五千億元，可用以改善財政。但實際情況卻非如此，新政府作了許多錯誤的財經決策，其後果可能比貪污還要嚴重。而財政敗壞正是冰山的一角。

首先是股市護盤問題。今年五月下旬股市跌破九千點時，國安基金率先進場護盤。其後股市跌破八千五及八千大關，政府四大基金奉命大手筆買入。估計最近三個月前述基金投入金額逾三千億元。護盤態度之積極與手筆之大，遠超過舊政府時期。但迄今股價仍跌跌不休，政府基金未實現之帳面損失逾三百億元。如我們過去所指出，台股投機性極強，未必適切反映經濟基本面，政府應儘量避免直接介入干預。但實際情況卻完全相反，新政府過早介入易招致失敗命運，反而加深投資人的信心危機。新政府錯誤、搖擺的財經政策與揠苗助長的護盤措施，不但損失公帑，也很可能加大股市跌幅。

其次，政府挽救房地產的相關作法也大有可議之處。這幾年政府不斷推出紓困措施，幾度大手筆辦理優惠房貸，但對消化餘屋助益不大。許多建商仍不斷推案，餘屋供過於求壓力有增無減。治本之道，是依市場力量讓房價自然降低、落底，讓更多無殼族買得起房子，有殼族亦可小屋換大屋，改善居住品質。而低房價也會降低建商推案意願，供需缺口可望自然縮小。這才是長期正確對策。政府現階段任何挽救措施，不但虛擲公帑，也誤導資源使用，勢必削弱台灣產業的國際競爭力。

許多人擔憂房地產不景氣會拖垮金融體系，因此政府應該介入挽救，這種看法有待商榷。正確的說法是，競爭力高的建商正淘汰競爭力低的建商；競爭力高的銀行也殘酷地淘汰競爭力低的銀行。為了防止銀行連鎖倒閉、擠兌風險，政府應透過預算程序，籌集一筆金融機構再生基金。若某銀行不動產貸款太多，致呆帳猛增，政府應強令其打消呆帳，並辦理增資，充實其自有資本。否則即令其交出經營權，由金融再生基金增資並出面整頓，俟有成效再逐步釋出股權。過去幾年基層金融機構與多家銀行發生巨額壞帳，但不肖經營者卻逍遙法外，甚至繼續盤踞不去，掏空資產。新政府接掌政權之後，整飭金融紀律成效不彰，令人失望。

第三，就高科技產業之發展與租稅優惠政策言，兩年前我國實施「兩稅合一」制度，公司階段租稅減免已名存實亡。而去年修正促進產業升級條例，個人股東投資抵減率逐年降低。這兩者已使高科技產業租稅優惠大幅縮水。而現今世界各國無不卯勁全力吸引高科技產業，給予種種租稅優惠與投資獎勵。在這種情況下，我國財政部宣布對員工分紅採實價課稅，確實是違反國際潮流的突兀之舉，徒然打擊高科技產業的投資意願。此外，新政府兩岸經貿政策也有大幅調整必要。最近國際資金大幅流向中國大陸，其股市表現一枝獨秀，主要是看好大陸入會之後，經濟改革步調將加快，並帶來無窮商機。然而兩岸政治僵局難解，復談遙遙無期，我方戒急用忍政策遲未調整，這當然會傷害我國企業國際競爭力。而政治不確定性對房、股兩市也有很大殺傷力。

最後，新政府必須認清自身責任與角色，「有所為，有所不為」。例如供應大高雄地區充分、乾淨飲水，政府責無旁貸。但陳水扁總統日昨卻公開表示美濃水庫在其任內不興建，此使改善南部供水問題越發棘手。又如國民年金須耗巨資，在未經充分討論，形成全民共識之前，行政與立法兩院卻已協議從明年開始實施，如設計不當可能成為財政無底洞。我們說「錯誤的政策比貪污更可怕」，新政府首長們應三復斯言。